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逆回购放量资金面仍紧流动性投放未完待续

作者:张勤峰      来源:中国证券报

  

  7月25日,央行逆回购操作放量,净投放1000亿元,以支援短期受多种因素影响而持续偏紧的资金面,但资金面紧势未见明显缓解,市场机构寄望央行继续释放流动性以平抑货币市场波动。
  25日早间,央行开展了1500亿元7天期逆回购操作,交易量创了7月以来新高。因有500亿元逆回购到期,当日央行公开市场操作实现净投放1000亿元,为上周一(7月18日)以来的连续第六次净投放。
  从7月18日开始,央行不断实施流动性净投放,以应对短期资金面收紧的状况。进入7月中旬后,市场资金供求逐步转紧,尤其是隔夜资金拆借难度加大,紧张态势持续升级。本轮资金面紧张起初源于企业缴税的影响,因7月是季度首月,上季度企业所得税清缴入库对银行体系流动性会造成较明显的回笼。同时,MLF到期也增添了短期流动性的压力。交易员表示,本月缴税规模较大、MLF到期量也不小,且两者在时点上形成部分重叠,对短期流动性造成了叠加影响。此外,有机构认为,6月以来,市场机构重新加大了杠杆交易力度,致使资金需求增加,资金链波动风险加大。另值得注意的是,人民币兑美元汇率在6.7元附近陷入僵持,尤其是上周在美元走高的背景下,人民币对美元反而出现一定的升值,很容易让人联想外汇市场干预操作,而央行向金融机构提供美元流动性的过程会回笼本币流动性,这可能也是最近资金面持续收紧的原因之一。
  不过,央行也通过加大流动性供给,表明了其维护流动性合理充裕的态度。含央票到期在内,18日以来央行通过公开市场操作已实现净投放3653亿元;央行于18日再次开展MLF操作2270亿元,月内到期的绝大部分MLF已被对冲;财政部、央行还开展了500亿元国库现金定存操作。
  尽管央行逆回购操作放量,净投放力度加大,但25日流动性偏紧态势仍未见明显缓解。
  25日,两周及以内期限的SHIBOR继续小幅走高,隔夜SHIBOR涨0.9bp至2.032%,为7月以来新高;当日银行间质押式回购市场上,中短期回购利率全线走高,其中隔夜品种涨近3bp至2.13%,7天利率大涨13bp至2.68%。交易员称,隔夜品种融出寥寥,连带7天资金供给也大量减少,资金面紧势加剧。
  据交易员称,近期资金面偏紧的持续时间超出预期,与汇率维稳“消耗”外汇占款不无关系,短期看,这一影响还将持续,而临近月末,流动性季节性波动压力可能加大。
  交易员表示,市场机构普遍寄望央行能够保持短期流动性支持力度,以及时稳定市场情绪。短期内,央行维持公开市场净投放是大概率事件,并不排除在续做之外,主动开展MLF操作的可能性。鉴于央行保持流动性合理充裕的态度明确,资金面不具大幅收紧的风险。近期中长期货币市场利率继续稳中趋降,亦表明市场对中长期流动性前景仍偏乐观。

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