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面对特朗普的出牌 中国需谨慎跟牌

作者:文|天 朗   

  

  12月2日美国参议院通过了特朗普的税改法案,让他从竞选开始就一直主张的政策离真正实行又近了一步。面对美国大规模减税可能对全球经济带来的影响,各国均考虑跟进美国的减税而推出相应的减税政策以保持自身经济竞争力。
  据《日本经济新闻》12月5日报道,日本政府也在讨论将积极加薪和投资的企业所得税税率降至25%左右,成为紧跟美国减税步伐而采取的应对方案的国家之一。
  南京大学产业经济学教授刘志彪对外媒Sino-US网站表示,美国的减税措施会加速中国的税收改革进程,也就是说,中国跟进的减税措施势在必行。
  他认为,特朗普的税改政策会促使囤积在海外的美国资本流回美国。根据统计,目前美国跨国企业有约2.6万亿美元的资产囤积于海外,在新的税改法案下,这些资产将按非流动资产8%和现金15.5%的税率征收资产汇回一次性税后将能流回美国,明显低于现行税法的35%税率。大规模的资产流向美国将对中国的外汇储备和房地产市场产生重要影响。因此,在他看来,特朗普的减税措施会对人民币贬值、资本外流和外商直接投资(FDI)减少带来压力,同时也能戳破中国房地产市场的泡沫。
  刘志彪的观点主要集中于三个方面。首先,因为资本的逐利性,大量在中国的美国资产会因美国税收减少而回流美国,从而导致中国的外汇储备减少;其次,大量资本外流会导致中国的房地产价格下降,如果有中国资本跟风挤兑,将人民币兑换成美元,更会使这种情况加剧。第三,如果中国政府不对特朗普减税采取相应的措施,中国对外商直接投资的吸引力会大大降低。
然而,这种情况只会发生在中国政府坐视不理,没有采取应对措施的前提下。
  实际上,自今年年初开始,中国政府早已对美国的减税采取了措施,包括收紧对外汇储备和加大对房地产市场的监管力度。这能在一定程度上化解短期投机性资本外流的压力。同时,中国政府也因应企业未来的健康发展而考虑推出结构性减税的计划。
  英国《金融时报》发表的文章《被减税开启的“国家模式竞争”》也提到,自去年爆出“曹德旺跑了”的事件后,中国的舆论多次掀起关于税负的热议,认为中国的税负比例很高,在劳动力成本日渐高涨的情况下,中国政府能否有效推出减税政策将是未来中国企业和市场能否继续吸引投资的关键。
  因此刘志彪也认为,特朗普的税改或许会倒逼中国政府税法改革的进程加快。
  然而,根据现代货币理论,中国作为长期贸易顺差的国家,能够有足够的外汇储备抵御一定程度的投机性资本流动。但中国政府对赤字支出的承受能力是有限的,这从这一次中央经济工作会议中可以看出来。会议对明年财政政策的定调是维持目前的政策不变,调整优化支出结构,确保对重点领域的支持,压缩一般性支出,加强地方政府债务管理。这是比较保守的,除了对重点领域的支持外,还要优化结构,压缩一般性支出,加强债务管理,由此可见明年政府未有提高财政赤字,继续维持稳健财政政策的计划。
  因此,中国或许不会因为美国的减税而仓促推行跟进的税改政策,因为这会扩大中国目前的赤字水平,反而不利于我国对明年制定的防范风险,稳中求进的经济方针。
  更何况,美国减税对中国的影响实际上是被夸大的。在短期它的确会导致一定规模的资本外流,其中很大程度属于投机性资本。但在长期来看,大规模企业撤离和资本外流发生的可能性极低。这是因为中国的工业占国民经济比例明显高于美国15%的水平,使投资中国的主要是制造业和产业资本,与投资美国的金融资本有着本质的区别。中国相对完整的工业体系和完善的基础设施使这些资本不会因为美国的减税而撤离中国。其次,今年中国的宏观经济环境相较前两年的寒冬已经好转,在经济结构性改革等方面稳步推进,市场对中国也重拾信心,在此条件下,中国对资本的吸引力也在重新增加。更何况,新兴市场仍是未来几年全球经济发展的重要推动力,中国作为最大的发展中国家,依然拥有足够的市场潜力,这也是吸引资本的重要条件。
  虽然短期美国减税会对中国和人民币带来一定的压力,但从长期来看,对中国的影响不大。
  尽管如此,中国继续供给侧结构性改革的步伐不会停歇,推行结构性减税政策也是大势所趋,但不会是紧跟美国减税的步伐而仓促地推行。

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